浙大管院吴晓波院长为Myron Scholes教授（右）颁授了荣誉教授证书
（世界浙商网记者 倪轶容）“随着私募的发展，美国很多公司选择了不上市，更倾向于依靠私募投资。”6月22日下午，诺贝尔经济学奖获得者Myron Scholes接受体育外围平台APP的邀请，在浙大紫金港校区国际会议中心发表演讲，为大家讲解自己的期权定价公式，同时结合中国和世界目前面临的诸多经济问题进行了分析。现场座无虚席。
由于著名的Black-Scholes期权定价公式（该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法），Scholes获得了1997年的诺贝尔经济学奖。与此同时，他还联合创建了曾极富盛名的长期资本投资公司(LTCM)，从事定息债务工具套利活动的对冲基金业务。虽然在1998年的金融危机中，LTCM被美联储安排的14家国际银行集团收购，但是这一经历让Scholes从一名纯粹的学者转向了具有实践经验的学术型专家。在谈到私募、对赌协议，甚至温州金融改革的时候，Scholes精彩的回答博得了阵阵掌声。
猎手与农夫
在鼎盛时期，Scholes和其他两位诺贝尔奖获得者创建的LTCM，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以94年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。然而，在1998年的金融危机中，长期资本投资公司难逃一劫，最终被收购以避免走向倒闭的命运。
对此，Scholes表示，他从LTCM的失败中学到了很多。“长期投资就好比是种田，而短期投资套利，就是打猎。”Scholes指出，当时，为了获得更大的回报，很多人都放弃了农夫型的投资模式，希望资本周转地更快，购入了很多有害的不良资产，让公司承受的风险超过了实际能力。“因此，平衡是最重要的，在进行投资之前，一定要清楚地了解不同模式可能带来的风险。”Scholes认为，建公司就好比建跑车，就算车子建得再好，但是如果赛车手开得太快了，最后就无法控制这辆车，会出现各种问题。“毕竟，跑到最后的才是成功者，而不是一开始跑得最快的那个。”而另一方面，Scholes也指出，在建立新业务的时候，一定要选择志同道合的伙伴，这样才能避免团队之间不必要的争执。
很多美国公司倾向私募
在谈到温州金融改革时，Scholes提出要充分利用好私募资金。“私募资金有一个很大的优势，就是它可以对公司进行一些重组，而在重组的阶段不需要担心收益问题。”Scholes认为，中国的私募资金了解市场，可以使用彼此之间的信任来搭建新的投资渠道，这可以使受到投资的公司得到更好的发展。“在美国，现在有很多企业都在考虑让私募资金进行投资，而不是去上市。”Scholes分析其中的原因，就是因为上市每个阶段都要进行分红。因此，如果是能生钱的公司，上市是不错的选择，但对于另外一类公司来说，通过私募搭建一个系统，进行重组，反而能更好地促进业务发展。
对于浙江省金融办副主任包纯田关于“政府是否应该支持对赌条款”的问题，Scholes认为，中国政府非常强调对于风险的管理，而对赌条款却是不可持续性的，因为随着时间的推移，事情总会有新的变化，不确定因素太多，如果一定要用，就要特别注意对赌条款的回本期。此外，他也提出，期权的参与可以为私人投资者提供一定的流动性。
演讲现场，一位从美国硅谷回国创业的企业家认为，对赌条款增加了风险，因为有时企业盈利可能需要的只是时间，但是这个时候抽资，就会杀死企业。不过，现场也有从事PE和VC的投资者提出，对赌条款其实是投资者对于公司的考量，让企业家更有责任地去经营，“如果真正走到了失败的那一天，妥协的往往是投资方，因为失败的企业根本没有钱来进行偿还。”
大师关心的经济问题
Schole如今已从金融领域退休，他表示，“年轻的时候你总是很急躁，想赚钱，其实有时候需要退后一步，来看看这个世界。”Scholes现在关心的问题包括欧元的透明转化机制，国家之间的信用，对风险应该进行多大程度的管控（过度管控就会让“猎手”失去冒险的信心，也不利于金融发展）等。
当年，Scholes在获博士学位后，有两份工作可以供选择，其一是德克萨斯大学副教授，年薪17000美元，且可当企业顾问；另一个是麻省理工学院（MIT）助教，且不准兼职。但斯科尔斯最终接受了MIT的聘约。他舍弃优厚的薪酬和诱人的职位而投向MIT，足见其对学术研究的兴趣和志向。如今，在斯坦福大学任教的他，又可以广泛地去研究自己感兴趣的话题了，因而觉得很享受。“有时候你太盯着一棵树，反而会丧失整片森林。”（来源：世界浙商网）
